Trái ngược với những tuyên bố can thiệp bằng lời nói có tính toán kỹ lưỡng trước đây, Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) có thể sẽ bất ngờ ra tay để quét sạch các vị thế đầu cơ đồng Yên.
Sự chuyển dịch này phản ánh cách tiếp cận quyết liệt hơn của MOF, khi họ sử dụng sự im lặng như một công cụ chính sách để khiến các nhà giao dịch phải đoán mò. Điều này làm tăng rủi ro về một đợt can thiệp đầy bất ngờ, bắt nguồn từ việc tích tụ các vị thế bán khống đồng Yên mang tính đầu cơ, chứ không phải do đồng tiền này vượt qua một ngưỡng công khai cụ thể nào.
Cách tiếp cận mới của MOF kết hợp với những tuyên bố cứng rắn liên tục của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) là tín hiệu cho thấy một nỗ lực phối hợp nhằm đẩy lùi phe bán khống đồng Yên.
Ngay cả sau khi tăng lãi suất vào tháng trước, BOJ vẫn liên tục đẩy mạnh cảnh báo về tác động gây lạm phát của một đồng Yên yếu, trong bối cảnh đồng tiền này tiếp tục trượt dài về mức thấp nhất trong vòng 4 thập kỷ qua.
"Biến động tỷ giá là một trong những yếu tố then chốt ảnh hưởng đến nền kinh tế và lạm phát của Nhật Bản", Phó Thống đốc BOJ Ryozo Himino phát biểu vào tháng trước, đồng thời cảnh báo chi phí nhập khẩu leo thang do đồng Yên yếu có thể đẩy lạm phát cơ bản đi lên.
Trước đó, Nhật Bản đã chi ra mức kỷ lục 11,7 nghìn tỷ Yên (tương đương 72 tỷ USD) để can thiệp vào thị trường ngoại hối trong giai đoạn từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5. Tuy nhiên, cú hích ngắn ngủi này nhanh chóng bị thổi bay khi đồng Yên tiếp tục chu kỳ giảm giá vào tháng trước. Đồng tiền này đã lao dốc xuống mức thấp nhất trong 40 năm là 162,66 Yên đổi 1 USD vào thứ Ba, và giao dịch ở mức 162,50 Yên/USD vào phiên trưa thứ Năm tại Tokyo.
Các đợt can thiệp thị trường trước đây vốn được giới chức MOF đánh tiếng rất kỹ từ sớm, tạo cơ hội cho các nhà giao dịch tất toán vị thế bán khống để tránh thua lỗ. Bất kỳ đợt can thiệp nào trong tương lai sẽ triệt tiêu những cơ hội như vậy, làm tăng tính bất định cho thị trường và đẩy rủi ro bán khống đồng Yên lên cao. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý thấy rõ lợi ích lớn từ việc giữ kín kẽ hành động của mình.
Tốc độ tăng lãi suất chậm chạp của BOJ đã khiến lãi suất chính sách của nước này (hiện ở mức 1%) thấp hơn rất nhiều so với mức 3,50 - 3,75% của Fed. Khoảng cách lãi suất mênh mông này tiếp tục kích thích làn sóng bán tháo đồng Yên. Bên cạnh đó, những phát biểu cứng rắn từ phía Fed về triển vọng neo lãi suất Mỹ ở mức cao càng chắp cánh cho đồng USD tăng giá.
Trong bối cảnh đó, các quan chức BOJ được kỳ vọng sẽ củng cố cam kết tiếp tục tăng lãi suất nếu các điều kiện kinh tế cho phép.
Trong lịch sử, MOF và BOJ luôn đồng hành trong việc chống lại các biến động dữ dội của đồng Yên, điển hình là vào tháng 7/2024 khi BOJ tăng lãi suất chính sách lên 0,25% chỉ vài tuần sau khi MOF can thiệp để đỡ giá đồng Yên.
Các nhà hoạch định chính sách của BOJ đã nhiều lần đưa ra cảnh báo rằng tác động gây lạm phát của một đồng Yên yếu ở thời điểm hiện tại là lớn hơn so với quá khứ. Lý do là các doanh nghiệp đang ngày càng chuyển giao chi phí nhập khẩu đắt đỏ sang cho người tiêu dùng gánh chịu. Đây là tín hiệu cho thấy biến động tỷ giá sẽ tiếp tục là yếu tố cốt lõi trong các quyết định tăng lãi suất tương lai.
Một khảo sát của BOJ công bố hôm thứ Tư cho thấy, niềm tin của các doanh nghiệp đã tăng lên mức cao nhất trong 8 năm và kỳ vọng lạm phát của các công ty chạm mức cao kỷ lục, càng củng cố thêm động lực cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo.
"Lãi suất chính sách của Nhật Bản vẫn còn quá thấp so với các quốc gia khác. Sự hợp tác của BOJ là điều bắt buộc để chặn đứng đà rơi của đồng Yên", bà Mari Iwashita, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại Công ty Chứng khoán Nomura, nhận định.
