Các nhà đầu tư này lập luận rằng, việc giữ nguyên lãi suất trong ngày thứ Tư có thể châm ngòi cho một đợt bán tháo trái phiếu mạnh mẽ hơn nữa, qua đó có khả năng đẩy lãi suất dài hạn duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, nếu Fed làm dấy lên những hoài nghi về mức độ quyết tâm đưa lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Những lo ngại như vậy có thể làm gia tăng bất ổn bằng cách thúc đẩy giới đầu tư đòi hỏi một mức phần bù kỳ hạn cao hơn - khoản bù đắp phụ trội khi nắm giữ các khoản nợ dài hạn của Mỹ, nhất là khi nhu cầu vay vốn của chính phủ tiếp tục gia tăng.
Ông Bill Campbell, quản lý danh mục đầu tư tại DoubleLine Capital cho rằng, nếu Fed không tăng lãi suất, điều đó sẽ tạo thêm áp lực lên phần cuối của đường cong lợi suất, ý chỉ các loại trái phiếu kho bạc kỳ hạn từ 10 năm trở lên.
Ông Campbell nhận định, một đợt tăng lãi suất cũng sẽ góp phần chứng minh tính độc lập của ngân hàng trung ương vào thời điểm cơ quan này đang phải đối mặt với áp lực đòi nới lỏng chính sách. Bản thân điều đó sẽ giúp kiềm chế lợi suất ở phân khúc kỳ hạn dài - vốn đang ở mức cao nhất từng được ghi nhận trong 2 thập kỷ qua.
Thị trường hiện đang định giá khoảng 76% khả năng Fed sẽ tăng 0,25 điểm phần trăm trong tuần này sau báo cáo việc làm mạnh mẽ hơn nhiều so với dự kiến cùng đà tăng của giá tiêu dùng trong tháng 8, với tổng cộng 0,5 điểm phần trăm (50 điểm cơ bản) tăng lãi suất được tính toán từ nay đến cuối năm 2026. Nếu Fed thực sự thắt chặt chính sách, đó sẽ đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023.
Sự chú ý của giới đầu tư ngày càng chuyển hướng sang phần bù kỳ hạn gắn liền với trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài trước bối cảnh bất định về lạm phát và lượng phát hành trái phiếu kho bạc ngày một tăng nhằm bù đắp thâm thủng ngân sách.
Những lo ngại đó càng bị phóng đại bởi bức tranh tài khóa của Mỹ mà nhiều nhà đầu tư cho là không đồng điệu với mục tiêu đưa lạm phát trở lại vạch đích của Fed.
Bà Loren Moran, quản lý danh mục thu nhập cố định tại Wellington Management cho biết, đợt bán tháo trái phiếu gần đây phản ánh nhiều yếu tố hơn là chỉ chính sách tiền tệ.
Lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu trong hơn 5 năm qua, giá dầu đã chạm mốc 100 USD/thùng, thâm hụt ngân sách liên bang đang dao động ở mức gần 6,5% GDP và tăng trưởng kinh tế vẫn giữ vững sức mạnh.
Trong môi trường đó, bà lập luận rằng việc không thực hiện theo những tín hiệu cứng rắn trước đó của Fed có thể buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại mức độ rủi ro lạm phát vẫn còn ẩn chứa trong thị trường.
"Những gì thị trường trái phiếu Mỹ đang tìm kiếm... là việc Fed đưa ra một hành động rõ ràng hơn, nhất quán với mục tiêu đưa lạm phát về mức 2%. Điều đó đồng nghĩa với việc chúng ta sẽ phải trải qua một chút đau đớn", bà Moran nhận xét.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà đầu tư trái phiếu đều đồng tình với quan điểm này. Một số nhà đầu tư lớn nhất trên thị trường cho rằng một đợt tăng lãi suất nữa không phải là giải pháp vào lúc này.
Ông Russell Brownback, Phó Giám đốc đầu tư phụ trách thu nhập cố định toàn cầu tại BlackRock cho biết, việc thắt chặt chính sách sẽ tạo thêm gánh nặng cho các lĩnh vực vốn nhạy cảm với lãi suất vốn đã suy yếu như bất động sản, trong khi lại ít tác động trong việc làm chậm lại những khu vực đang là động lực chính dẫn dắt tăng trưởng kinh tế.
Ông Brownback gạt bỏ những lo lắng về phần khúc dài của đường cong lợi suất, cho rằng chúng đã bị thổi phồng quá mức. "Bất chấp mọi sự lo lắng và vò đầu bứt tai về đợt bán tháo thị trường trái phiếu, chúng ta bước vào năm nay với trái phiếu dài hạn ở mức 4,84%, nghĩa là nó chỉ cao hơn 0,5 điểm phần trăm trong khi tăng trưởng đã tăng tốc tới 4 điểm phần trăm. Đó là một dấu hiệu của sự kiên cường, và nơi diễn ra sự tái định giá thực sự lại nằm ở phân khúc ngắn của đường cong lợi suất, vốn gắn liền với kỳ vọng rằng Fed sẽ tăng lãi suất", ông Brownback nhận xét.
Ông Lon Erickson, quản lý danh mục đầu tư tại Thornburg Investment Management cho rằng, một mức tăng có tính toán bắt đầu từ 0,25 điểm phần trăm sẽ là hợp lý, đồng thời lưu ý rằng các thay đổi về lãi suất thường mất từ 6 tháng trở lên để ngấm sâu vào toàn bộ nền kinh tế.
