 |
| Dòng tiền thông minh năm 2026 sẽ chảy mạnh vào cổ phiếu AI mang lại giá trị thực |
Từ góc nhìn của ba “gã khổng lồ” quản lý tài sản đầu tư, bản đồ đầu tư năm 2026 nổi lên với 4 loại tài sản chủ chốt, hứa hẹn sẽ dẫn dắt dòng tiền toàn cầu: cổ phiếu AI và công nghệ; cơ sở hạ tầng năng lượng; trái phiếu thị trường mới nổi; vàng và kim loại chiến lược.
Cổ phiếu AI và công nghệ: Từ “cơn sốt” đến “giá trị thực”
Không ngạc nhiên khi đầu tư vào AI tiếp tục là “kim chỉ nam” tại nhiều nền kinh tế năm 2026, nhưng bản chất của cổ phiếu AI thì đang thay đổi từ sự hưng phấn ban đầu sang giai đoạn kiểm chứng giá trị.
BlackRock định hình bối cảnh năm 2026 bằng khái niệm “vi mô chính là vĩ mô”, lập luận rằng, hành động chi tiêu vốn của một nhóm nhỏ các ông trùm công nghệ đã lớn đến mức chi phối cả nền kinh tế. Con số ước tính từ 5 - 8 nghìn tỷ USD chi cho AI đến năm 2030, phần lớn tập trung tại Mỹ, phản ánh một sự chuyển dịch lịch sử từ mô hình tăng trưởng “nhẹ vốn” sang “thâm dụng vốn”. Con số này gây choáng ngợp, nhưng BlackRock nhìn nhận, đây là cái giá cần thiết để “đổi mới quy trình đổi mới”, giúp nền kinh tế Mỹ phá vỡ trần tăng trưởng dài hạn 2% nhờ năng suất lao động tăng vọt. Do đó, BlackRock duy trì quan điểm “chấp nhận rủi ro” và tỷ trọng cao với cổ phiếu liên quan đến AI.
Trong khi đó, UBP nhận định, chu kỳ đầu tư AI vẫn đang ở giai đoạn đầu đến giữa, tập trung vào xây dựng cơ sở hạ tầng tính toán. Theo UBP, động lực tăng giá đến từ lợi nhuận thực tế chứ không phải đầu cơ, với dự báo lợi nhuận ngành công nghệ tăng trưởng 26% trong năm 2026, dẫn đầu là nhóm bán dẫn với mức tăng ấn tượng 50%.
UBP gợi ý chiến lược đa dạng hóa sang cả các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, vốn đang được định giá hấp dẫn và hưởng lợi từ sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ của Bắc Kinh. Trong khi đó, BlackRock nhấn mạnh vào việc “chọn người thắng cuộc” có khả năng nắm bắt doanh thu thực tế từ AI, thay vì chỉ là những công ty xây dựng cơ sở hạ tầng.
Cơ sở hạ tầng năng lượng: “Kẻ bán cuốc xẻng” trong làn sóng AI
Điểm chung nổi bật nhất trong các báo cáo năm nay là sự báo động về giới hạn vật lý của năng lượng. BlackRock chỉ ra rằng, các trung tâm dữ liệu AI có thể tiêu thụ tới 25% nhu cầu điện của Mỹ vào năm 2026 - 2030, gây sức ép cực lớn lên lưới điện. Điều này biến nhóm tài sản thực, đặc biệt là hạ tầng năng lượng và tiện ích, trở thành ngôi sao sáng.
UBP nhấn mạnh, thời gian chờ để đặt mua tua-bin khí hiện lên tới 5 năm và giá đã tăng gấp 3 lần. Nhiều báo cáo công nghiệp tháng 1/2026 xác nhận rằng, các nhà sản xuất lớn như Siemens hay Mitsubishi đều đã kín đơn hàng đến tận năm 2029 - 2030, đẩy giá thành tăng tới 75%. Trong khi đó, nhu cầu điện toàn cầu dự kiến tăng thêm 3.000 TWh trong 3 năm tới, tương đương việc phải “xây thêm” một hệ thống điện bằng cả nước Nhật Bản.
BlackRock thì nhìn nhận, định giá của nhóm cơ sở hạ tầng niêm yết đang ở mức chiết khấu sâu so với cổ phiếu đại chúng. Cụ thể, các công ty tiện ích đang giao dịch ở mức định giá thấp nhất trong lịch sử so với tốc độ tăng trưởng thu nhập dự phóng của họ, tạo ra “biên an toàn” lớn và điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.
Franklin Templeton xếp cơ sở hạ tầng vào nhóm tài sản tư nhân ưa thích. Nhà đầu tư nên tập trung vào chuỗi giá trị năng lượng: từ các công ty sản xuất điện, truyền tải lưới điện, cho đến các nhà cung cấp nguyên liệu thô như đồng và khí đốt. Đây là sự giao thoa hoàn hảo giữa nhu cầu cấu trúc dài hạn và cơ hội thị trường ngắn hạn.
Trái phiếu thị trường mới nổi: Động lực thu nhập mới
Trong khi các thị trường phát triển vật lộn với thâm hụt tài khóa khổng lồ, các thị trường mới nổi (EM) lại đang “ung dung” nhờ kỷ luật tài khóa và dư địa chính sách tiền tệ.
Theo Franklin Templeton, thị trường EM bước vào năm 2026 trong một môi trường được ví là “vừa phải và thuận lợi”. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm đồng USD yếu hơn, giá dầu ổn định, tăng trưởng chấp nhận được tại Mỹ và Trung Quốc, cùng với lạm phát lành mạnh.
Đáng chú ý, chu kỳ tăng giá kéo dài một thập kỷ của USD dường như đã kết thúc. Với dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ nới lỏng chính sách và tỷ giá thực tế hiệu quả (REER) của USD đang ở mức cao lịch sử, “đồng bạc xanh” khó có khả năng tăng giá trở lại nếu không có cú sốc lớn. Điều này giúp hạn chế rủi ro sụt giảm tiền tệ của khối EM và cho phép các ngân hàng trung ương tại đây linh hoạt hơn trong chính sách hỗ trợ tăng trưởng.
BlackRock ưu tiên trái phiếu EM phát hành bằng đồng tiền mạnh. Ngược lại, UBP và Franklin Templeton khuyến nghị chọn trái phiếu nội tệ để tận dụng lãi suất thực cao và khả năng tăng giá của đồng nội tệ. Đây được xem là “động cơ thu nhập” chính cho danh mục năm 2026.
Vàng và kim loại chiến lược: Lá chắn trước bất ổn địa chính trị
Theo nhận định từ UBP, vàng đang đứng trước một chu kỳ tăng giá cấu trúc. UBP đưa ra kịch bản vàng có thể thiết lập mức đỉnh lịch sử mới - mốc 5.200 USD/oz trong kịch bản siêu chu kỳ - vào cuối năm 2026. Động lực chính không đến từ trang sức hay đầu tư cá nhân, mà từ các ngân hàng trung ương.
UBP ước tính, các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tiếp tục duy trì đà mua ròng khoảng 800 tấn vàng trong năm 2026. Đây được coi là biện pháp cấp bách nhằm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.
Song hành với vàng, khái niệm “chủ nghĩa dân tộc tài nguyên” đang đưa các kim loại công nghiệp như đồng và bạc lên vị thế an ninh quốc gia. Mỹ và các nước phương Tây đang ráo riết tích trữ các kim loại này để đảm bảo chuỗi cung ứng cho công nghệ AI và năng lượng sạch, nhằm đối trọng lại sự thống trị nguồn cung từ Trung Quốc.
Sự trỗi dậy của nhóm kim loại quý được củng cố bởi sự hoài nghi ngày càng lớn đối với trái phiếu chính phủ. BlackRock cảnh báo rằng, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài - vốn từng là “hầm trú ẩn” truyền thống - nay không còn là “bộ đệm” an toàn do lo ngại về lạm phát dai dẳng và thâm hụt ngân sách khổng lồ. Dòng tiền thông minh vì thế buộc phải tìm đến vàng như một “Plan B” tối ưu cho danh mục.
