Sự chuyển dịch này đang kích hoạt dòng vốn chảy mạnh vào thị trường trái phiếu, đồng thời thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm những mã cổ phiếu sở hữu động lực tăng trưởng độc lập, không bị cuốn theo các xu hướng toàn cầu.
"Vai trò của Trung Quốc trong các danh mục đầu tư đang tiến hóa: từ chỗ đơn thuần là một kênh phân bổ vốn ăn theo tăng trưởng của thị trường mới nổi, nay đã trở thành một nguồn đa dạng hóa danh mục tinh tế hơn", ông Christopher Hamilton, Giám đốc giải pháp đầu tư khách hàng khu vực châu Á - Thái Bình Dương (không bao gồm Nhật Bản) tại Invesco - tập đoàn đang quản lý khoảng 2.200 tỷ USD tài sản toàn cầu - nhận định.
Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ vào cuối tháng 2, thị trường trái phiếu của Trung Quốc đã vươn lên trở thành thị trường tăng trưởng mạnh nhất thế giới, và đồng Nhân dân tệ là đồng tiền chủ chốt duy nhất tăng giá so với đồng USD.
Đà tăng giá của đồng nội tệ đã nâng bước cho các cổ phiếu blue-chip tại thị trường đại lục, giúp nhóm này ghi nhận mức tăng gần 11% trong nửa đầu năm tính theo đồng USD.
Dù con số này vẫn thấp hơn mức tăng khoảng 13% của chỉ số S&P 500 và mức nhảy vọt kỷ lục 110% tính theo USD của chỉ số KOSPI Hàn Quốc, nhưng thành quả của Trung Quốc lại đạt được mà không cần phụ thuộc vào cơn sốt AI hay bị nhạy cảm trước các quyết định lãi suất của Mỹ vốn đang chi phối các thị trường khác.
Sự cô lập tương đối của Trung Quốc trước các lực lượng thị trường toàn cầu phản ánh một nền kinh tế đang lệch pha với chu kỳ lạm phát của phần còn lại của thế giới. Bên cạnh đó, đây là một thị trường chứng khoán vốn bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ - những người có mục tiêu đầu tư rất khác so với các nhà quản lý quỹ toàn cầu.
Giới phân tích cho biết, các cơ quan quản lý, ngân hàng nhà nước và các quỹ đầu tư được nhà nước hậu thuẫn cũng đã đồng loạt chuyển hướng sang thúc đẩy sự ổn định như một mục tiêu chính sách. Yếu tố này đã nâng đỡ vững chắc cho đà bứt phá của đồng Nhân dân tệ.
Mức tăng 5,4% của đồng Nhân dân tệ so với đồng USD trong 12 tháng qua diễn ra bất chấp bối cảnh đồng USD mạnh lên trên diện rộng và lợi suất tại Trung Quốc chạm đáy. Điều này phản ánh hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ cũng như động thái khuyến khích một đà tăng trưởng chậm và ổn định từ phía cơ quan quản lý.
Đồng Nhân dân tệ được dự báo sẽ còn tiến xa hơn. Các ngân hàng toàn cầu liên tục nâng dự báo cuối năm của đồng tiền này vượt qua mức đỉnh 3 năm rưỡi được thiết lập vào tháng 6 là 6,7522 Nhân dân tệ đổi 1 USD.
"Sức mạnh của đồng Nhân dân tệ dường như đã tách rời khỏi các động lực dài hạn truyền thống căn bản, chẳng hạn như sức khỏe của nền kinh tế", ông Kelvin Lam, nhà kinh tế cấp cao tại Pantheon Macroeconomics, nhận định.
Nắm bắt được tư duy này, các nhà quản lý tài sản toàn cầu đã đảo chiều sang vị thế mua ròng cổ phiếu và trái phiếu.
"Nhu cầu đối với trái phiếu Trung Quốc đã hồi sinh, và chúng tôi tin rằng động lực này đến từ mức độ an toàn tương đối và biến động thấp của loại tài sản này", ông Wee Khoon Chong, chiến lược gia vĩ mô khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại BNY, cho biết.
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chuẩn của Trung Quốc đã giảm gần 10 điểm cơ bản xuống còn 1,73% kể từ khi xung đột tại Trung Đông nổ ra. Ngược lại, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ lại tăng tới 51 điểm cơ bản.
Thị trường trái phiếu Trung Quốc cũng đã ghi nhận dòng vốn ngoại ròng dương lần đầu tiên sau hơn một năm vào tháng 5 (tháng gần nhất có dữ liệu thống kê).
Lượng cổ phiếu loại A trên thị trường nội địa do khối ngoại nắm giữ cũng tăng từ 3,67 nghìn tỷ Nhân dân tệ (khoảng 541 tỷ USD) vào cuối năm ngoái lên hơn 4 nghìn tỷ Nhân dân tệ.
Dù vậy, thị trường vẫn không thiếu những góc nhìn hoài nghi. Ông Matthew Miskin, đồng chiến lược gia trưởng tại Manulife John Hancock Investments, cho biết tập đoàn này vẫn giữ quan điểm trung lập đến hạ tỷ trọng đối với cổ phiếu Trung Quốc trong một số chiến lược. Trong khi đó, một số nhà đầu tư khác lại tỏ ra e ngại trước tình trạng tiêu dùng trì trệ và cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài tại Trung Quốc.
Tuy nhiên, đối với nhiều nhà đầu tư, những đặc tính riêng biệt thúc đẩy sự phân tách của Trung Quốc lại có sức hút khó cưỡng.
"Từ lâu, chúng tôi đã coi thị trường Trung Quốc, đặc biệt là cổ phiếu loại A niêm yết nội địa, là một nguồn đa dạng hóa danh mục hiếm hoi", ông Phillip Wool, người đứng đầu bộ phận quản lý danh mục đầu tư tại Rayliant Investment Research, kết luận.
