 |
| Trên thị trường thầu, L40 tham gia và trúng thầu nhiều gói xây lắp trong lĩnh vực hạ tầng và thủy lợi. Ảnh minh họa: Tiên Giang |
Lợi nhuận tăng tốc nhờ hoạt động tài chính
Báo cáo tài chính kiểm toán 2025, doanh thu thuần hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2025 của L40 đạt 262,754 tỷ đồng, tăng 3,12% so với năm 2024; doanh thu hoạt động tài chính 128,277 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế của L40 năm 2025 đạt 177,222 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 141,818 tỷ đồng, tăng 232,99% so với năm trước đó. Lợi nhuận bứt tốc giúp chỉ số EPS của L40 đạt 29.393 đồng/cổ phiếu và chỉ số ROE xấp xỉ 80%, một tỷ suất sinh lời hiếm thấy trong nhóm doanh nghiệp xây lắp niêm yết quy mô vừa.
Nhìn từ các con số, một nhà đầu tư (tại TP.HCM) đánh giá 2025 là một năm kinh doanh rất sáng đối với L40. Hiệu quả tăng vọt không chỉ đến từ việc “làm nhiều hơn” theo nghĩa đơn thuần, mà đến từ việc cấu trúc doanh thu và chi phí. Trong năm, Công ty có khoản lợi nhuận hoạt động tài chính đạt 127,024 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm còn 4,874 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy phần lớn lợi nhuận năm 2025 không đến từ hoạt động thi công truyền thống, mà từ các khoản thu mang tính đột biến. Điều đáng lưu ý khác là, lợi nhuận năm 2025 ghi nhận rất cao, nhưng cuối tháng 1/2026, Công ty ban hành Nghị quyết vay 60 tỷ đồng từ nội bộ (các thành viên HĐQT, Ban kiểm soát), với lý do phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh.
Trong bối cảnh các doanh nghiệp ngành xây dựng chịu áp lực cạnh tranh gay gắt và chi phí đầu vào (nhiên liệu, vật liệu) leo thang, cấu trúc doanh thu, lợi nhuận của L40 năm 2025 có yếu tố đột biến chi phối đến từ hoạt động tài chính (có thể từ chuyển nhượng tài sản, thanh lý dự án hoặc các giao dịch tài chính…). Nếu loại bỏ yếu tố đột biến, lợi nhuận của L40 quay về mặt bằng quen thuộc của doanh nghiệp ngành xây dựng, nơi biên lợi nhuận bị giới hạn bởi cạnh tranh giá và biến động chi phí đầu vào.
Tăng trưởng lợi nhuận 70% năm 2026, cách nào?
Trên thị trường thầu, L40 tham gia và trúng thầu nhiều gói xây lắp trong lĩnh vực hạ tầng và thủy lợi. Tính trong 3 năm gần đây, L40 tham gia nhiều liên danh, trúng thầu khoảng hơn 10 gói thầu thuộc các dự án thủy lợi, kiểm soát nguồn nước, hồ chứa, cống ngăn mặn, kè và hạ tầng kỹ thuật. Tổng giá trị trúng thầu tại các gói có sự tham gia của L40 xấp xỉ 2.074 tỷ đồng. Một phần giá trị này được ghi nhận vào doanh thu của riêng L40, đồng thời cho thấy nhà thầu có nhiều “đầu việc”, bám tương đối sát nhịp đầu tư công.
Đặc biệt, nguồn việc của L40 tăng đột biến từ quý IV năm 2025 trở lại đây. L40 có tên trong các liên danh nhà trúng thầu nhiều gói thầu lớn tại khu vực phía Nam. Mới nhất, ngày 25/2/2026, L40 cùng 5 nhà thầu khác trong liên danh được Ban Quản lý Đầu tư và Xây dựng Thủy lợi 10 trao Gói thầu Xây dựng, cung cấp, lắp đặt thiết bị công trình cống âu thuyền Vàm Lẽ, thuộc Dự án Hệ thống công trình điều tiết, bổ sung nước phục vụ nuôi trồng thủy sản vùng phía Nam QL1A, tỉnh Bạc Liêu (cũ) với giá trị trên 342,564 tỷ đồng. Trước đó 1 tháng, L40 hiện diện trong các liên danh nhà thầu thực hiện 3 gói thầu quy mô lớn khác. Đó là Gói thầu Thi công xây dựng công trình và lắp đặt thiết bị thuộc Dự án Đầu tư xây dựng Cống Vàm Mơn và Hạ tầng kết nối thuộc xã Phú Sơn, huyện Chợ Lách (cũ) tỉnh Vĩnh Long với giá trị 380,957 tỷ đồng. Hai là, Gói thầu Thi công xây dựng và lắp đặt thiết bị thuộc Dự án Hệ thống kênh mương hồ Đạ Lây, Đạ Sị (tỉnh Lâm Đồng) có giá trị 270,421 tỷ đồng. Ba là, Gói thầu Xây dựng, cung cấp, lắp đặt thiết bị cống Cái Trưng (Mỹ Hội) và kè bảo vệ mái kênh dẫn phía sông công trình cống âu Rạch Mọp thuộc Dự án Công trình kiểm soát nguồn nước bờ Nam sông Hậu có giá trị 133,656 tỷ đồng.
Sự hiện diện tại các dự án quy mô lớn cho thấy L40 đang bám khá sát nhịp đầu tư công. Phần lớn các gói thầu do L40 đảm nhiệm đều ở dạng liên danh cho thấy, lãnh đạo Công ty chọn cách đi tương đối thực tế, ghép năng lực với các đối tác để tham gia các gói có quy mô lớn hơn, kỹ thuật phức tạp hơn, đồng thời từng bước tích lũy hồ sơ kinh nghiệm cho các cuộc đua trong tương lai. Báo cáo tại Đại hội đồng cổ đông năm 2026, lãnh đạo L40 thẳng thắn xác định, sẽ tiếp tục liên danh với các nhà thầu khác để lấy năng lực, xây dựng thương hiệu và hướng tới các công trình khối lượng lớn, hàm lượng kỹ thuật cao, ít bị cạnh tranh hơn về giá.
Bên cạnh việc tham gia thi công các dự án đầu tư công, L40 còn tham gia lĩnh vực xây lắp hạ tầng khu vực vốn tư nhân. Theo thông tin từ Công ty, L40 ký hợp đồng hợp tác kinh doanh, giao khoán xây dựng công trình một số khu đô thị (KĐT) tại khu vực miền Trung như: KĐT An Phú, KĐT Đông Dương… Để đảm bảo nguồn vật liệu thi công, L40 đã đấu giá thành công quyền khai thác 415.187 m3 cát thuộc dự án nạo vét sông Cổ Cò (phường Hội An, TP. Đà Nẵng).
Năm 2026, Đại hội đồng cổ đông L40 vừa qua thông qua kế hoạch doanh thu đạt 450 tỷ đồng, tăng 58,3% so với năm 2025. Lợi nhuận trước thuế 250 tỷ đồng, tăng 70,9% so với năm 2025.
Từ kinh nghiệm trên thị trường thầu, một số ý kiến nhìn nhận, danh mục việc làm trong tay mới chỉ là điều kiện cần. Điều kiện đủ lại nằm ở chất lượng hợp đồng, cơ chế thanh toán và khả năng kiểm soát chi phí. Cuộc xung đột tại Trung Đông đang đẩy giá dầu leo thang, dẫn tới chi phí đầu vào của doanh nghiệp xây lắp tăng mạnh. Với các nhà thầu, giá dầu không chỉ là giá xăng dầu cho xe máy công trình, mà còn kéo theo giá vận tải, giá nhựa đường, giá thép, giá đá, cát và nhiều loại vật tư khác leo thang. Trong khi đó, hầu hết các hợp đồng xây lắp là hợp đồng trọn gói hoặc đơn giá cố định, nghĩa là nhà thầu chấp nhận bỏ giá hôm nay nhưng phải thi công trong những giai đoạn mà chi phí có thể đội lên đáng kể vào ngày mai. Chính vì vậy, L40 có thể trúng và thi công nhiều gói thầu, doanh thu tăng trưởng, nhưng biên lợi nhuận có tăng hay không là điều khó dự báo trong bối cảnh hiện nay.
Trên sàn chứng khoán, giá cổ phiếu L40 đang neo ở mức 63.000 - 66.000 đồng/cổ phiếu. Hội đồng quản trị Công ty vừa thông qua việc phát hành 12,9 triệu cổ phiếu mới, trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu theo phương án sở hữu 100 cổ phiếu được nhận thêm 120 cổ phiếu mới.
